如何更準確理解和確定永續(xù)經營價值？

確定折現(xiàn)率與永續(xù)增長率的差，比確定兩者具體多少更有意義。 折現(xiàn)率-增長率=1/市盈率 適合用現(xiàn)金流貼現(xiàn)法估值的行業(yè)和企業(yè)并不多，一般僅適合于業(yè)務簡單、增長平穩(wěn)、有大量穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)，必須是弱周期性行業(yè)。所以巴菲特只對仍處于快速成長的消費類和穩(wěn)健的金融類這兩種企業(yè)，用貼現(xiàn)法估值，以低于內在價值的價格買入，才敢于買足夠大的量并敢于持有五年以上帆鬧時間。 在用此方法估值時，前十年的現(xiàn)金流、折現(xiàn)率和永續(xù)增長率是決定性因素。一般情況下，永續(xù)經營價值的現(xiàn)值是前十年現(xiàn)金流現(xiàn)值的三到四倍。而增長率和折現(xiàn)率是決定永續(xù)經營價值估值準確度的重要因素，那么該如何確定這兩個重要數(shù)據(jù)呢？ 永續(xù)經營價值=第10年現(xiàn)金流*（1+增長率）/（折現(xiàn)率-增長率） 通過這個公式，可以看出永續(xù)經營價值實際就是指第11年那個時點的態(tài)罩罩公司價值，其實就是凈利潤*第11年時點的市盈率，將1/（折現(xiàn)率-增長率）理解為第11年時合理的市盈率，就相對容易理解。因為一般都假設到第11年時增長放緩進入穩(wěn)定低增長期，那么對應市盈率也相對較低。如果你根據(jù)目標公司的行悶差業(yè)屬性和公司特點，完全可以先確定第11年的市盈率，依據(jù)“折現(xiàn)率-增長率=1/市盈率”，然后再反過身來綜合平衡，最后確定增長率和折現(xiàn)率。 估值人只有對目標公司所處行業(yè)和目標公司有深入研究，才能預判十年后或者更長時間后，該公司能用多長時間發(fā)展到成熟規(guī)模？開始緩慢增長時，市場會給多少倍合理PE？確定折現(xiàn)率與永續(xù)增長率的差，比確定兩者具體多少更有意義。 例如： 我認為某公司十年后非常成熟，增長速度為0時，假設折現(xiàn)率為10%，那么十年后市盈率就是10倍。 我認為某公司發(fā)展了10年后，由于行業(yè)特點和公司優(yōu)勢，第11年的市盈率仍然非常有信心可以適用20倍，則（折現(xiàn)率-增長率）就等于5%。折現(xiàn)率仍然為10%，那么增長率就為5%。